2010年国内LED产业与资本市场的联姻以雷曼光电(300162)成功IPO收官：12月24日雷曼光电刊登招股意向书，首次公开发行人民币普通股(A股)1680万股，发行后总股本为6700万股，于深交所创业板挂牌交易;12月27-29日其在深圳上海北京三地完成路演推介，受到追捧;1月4日开始正式申购，首次公开发行A股的发行价格确定为38元/股，对应市盈率为131.49倍。

 　　2010年是国内封装大军借助资本市场扩大规模较为集中的一年。国星光电(002449)7月成功在深交所上市，募集资金净额14.83亿元，其中5.04亿元用于募投项目。雷曼光电也在积极筹备一整年后搭上末班车。

 　　据高工LED了解，紧跟雷曼光电之后准备上市的企业不下10家，以万润、茂硕电源、联建光电、瑞丰光电等为代表。

 　　封装大军欲扎堆上市，借助上市一方面快速募集资金扩大生产，一方面提升品牌影响力，但资本市场对其利润和成长性的严格考验，是否达到上市前预期，这是需要在资本过热关注下冷静思考的。

 　　国星光电募巨资投项目，大族激光掷资忙并购

 　　国内封装大鳄国星光电(002449)2010年7月5日发行5500.00万股，发行价格28.00元，募集资金总计148255.01万元，其中 5.04亿元用于新型表面贴装发光二极管技术改造项目;功率型LED及LED光源模块技术改造项目;LED背光源技术改造项目;半导体照明灯具关键技术及产业化项目。据国星光电相关负责人介绍，IPO募投项目目前都在顺利进展中。

 　　国星光电2010年7月16日上市首日开盘价28.36元，2011年1月5日收45.62元，半年涨60.8%。2010年前三季度主要财务数据：实现主营收61,944.10万元，营业利润12,557.93万元;净利润10,737.86万元，每股收益0.50元。营业收入和净利润分别同比增长39.85%和34.79%。

 　　大族激光(002008)2009年通过并购进入LED产业，先后投资深圳市国冶星光电子有限公司、深圳市大族光电设备有限公司、深圳路升光电科技有限公司，逐步进入到LED显示及高功率照明器件的封装、系统及组件设计、生产领域。

 　　2010年又投资1800万元收购深圳市元亨光电股份有限公司26.5%股份，同时对元亨光电增资2380万元，收购及增资完成后公司合计持有元亨光电51%股份。

　四度出手LED领域后，大族激光2010年上半年LED设备及产品实现营业收入1.74亿元，同比增长33.09倍。2010年前三季度实现主营收入220,746.22万元，营业利润31,024.65万元;净利润32,237.15万元，每股收益0.46元。

 　　在2010年前三季业绩可观和行业未来景气两种指标考量下，大部分机构对国星光电和大族激光给以较高评级。

 　　封装向上下游延伸，战线拉长是否厚此薄彼？

 　2010年12月21日，国星光电再抛投资方案，与此前上市募集资金扩充封装产能不同，这次是用4亿元超募资金并联合其他投资方共同设立新公司，从事LED外延和芯片的研发、生产与销售。

 　　与国内封装企业不同的是，台湾的封装上市企业则是以做大封装主业为多，比如亿光。台湾亿光专注于封装，是SMDLED封装行业的老大，是LG、夏普、三星等LED液晶电视厂商的主要供应商，月产能约为10亿颗，年销售额近3亿美元。

 　　“企业涉足产业链上游或下游，主要是根据企业自身的边际成本和边际收益来确定的，当然也与各国家、区域的企业文化有一些关系。不可否认，国内的企业更偏好于从产业链角度去发展。”国星光电董事会办公室主任对涉足外延芯片的看法。

 　　国内封装企业喜好拉长产业链。而台湾的则主要以横向扩展为主。亿光通过投资晶电、泰谷及广镓等3家外延芯片厂，直接掌握上游外延芯片资源，而不必再花精力去走别人已经走过的路。亿光这种以参股方式渗入，“这种发展模式比较容易做大，做得专业，也容易做成国际有影响的大企业。”内业人士表示。

 　　“国内企业的发展，一般是小而全。合作上考虑的比较少，什么都要自己做。这样很难快速发展，做得也不专业。感觉好像是饥不择食，什么单子都在，没有一个长远的规划。这和国内大的环境有关，合作难，所以自己做。可是这样做地结果是，一大堆小公司，很难形成规模。现在的LED产业， 4000多家公司，可销售只有800多亿。平均一家公司的销售只有2000多万。”中国科学院苏州纳米技术与纳米仿生研究所研究员梁秉文表示。

　　存货问题是绕不过去的隐忧

 　　雷曼光电在其招股说明书表示，存货跌价风险不容忽视。截至2010年6月末雷曼存货规模达到4,097.13 万元。今年国星光电也曾因三季报披露出2.4亿元的存货，被媒体和机构盯梢。

 　　存货问题，是业内一个绕不过去的隐忧。被问及这一问题，许多企业主都欲言又止。国星光电相关人士认为“存货是反映企业经营过程中的存货管理问题，但是LED企业的存货形成还有一个重要的原因，就是因产品的波长和亮度的差异而形成的分档问题。”

 　　兴业证券表示：全球主要半导体公司 3 季度营收增长显著，毛利率基本处于历史正常区间的较高水平，其中 IC设计公司和晶圆代工企业的毛利率已接近历史最高水平。

 　“库存风险不大，但库存波动的可能性增加”，虽然机构持较乐观态度，但是业内态度比较谨慎。

 　　“由于生产与市场脱节的现象非常严重，良品率低，再加上管理混乱”，业内专家表示，“对于上市或新投资，库存是一个可以用来做财务调整的最方便的地方，也是最容易出问题的地方。”

 　　瑞丰光电董事长龚伟斌向记者透露，“我们想明年上市，有这个想法，进行的都差不多。与其被国外大企业并购，不如自己上市和他们进行竞争。”

　　作为2010年LED企业上市的收官之作，雷曼光电的后市表现如何还有待观察。就首发价格38元/股，对应市盈率为131.49倍来说，如此高市盈率说明其存在的风险还是不容小觑的。